유비쿼스, 현금 800억·부채비율 16%…M&A로 PBR 10배 가능성 - 하나증권

하나증권은 유비쿼스에 대해 피지컬 AI 활성화에 따른 통신망 수요 증가로 FTTH와 스위치 매출이 수년간 지속 성장할 전망이라며 투자의견 ‘Buy’와 목표주가 22,000원을 제시하며 커버리지를 재개했다.

과학기술정보통신부가 발표한 ‘Hyper AI 네트워크 전략’에 따라 광케이블 보급률이 현재 91%에서 2030년까지 98%로 확대되고 백본망 용량은 4배 이상 증가할 계획이다.

이에 따라 유비쿼스의 FTTH 매출이 대폭 회복될 것으로 기대되며, 백본망 트래픽 증가에 따른 스위치 신규 및 교체 수요도 크게 늘어날 전망이다.

2025년 4분기에는 매출 336억원(YoY +12%, QoQ +19%)과 영업이익 91억원(YoY +88%, QoQ +63%)을 기록할 것으로 예상된다. 특히 FTTH 매출은 184억원(YoY +9%, QoQ +38%)으로 개선되며 전체 실적 회복을 견인할 전망이다.


2026년부터는 통신사 CAPEX가 2019년 역대 고점과 유사한 수준으로 회복되면서 FTTH 매출이 연간 20~30%대 성장률을 보일 것으로 기대된다. 스위치 부문도 과거 평균 수준의 성장률을 회복하며 전사 매출 1,300억원대 회복이 가능할 것으로 분석된다.

유비쿼스는 보유 현금 약 800억원, 유동비율 804%, 부채비율 16%로 통신장비 업체 중 가장 우량한 재무구조를 갖추고 있다.

이러한 재무건전성을 바탕으로 공격적인 M&A를 추진할 수 있는 상황이다. 2026년이 국내외 주파수 경매 원년인 점을 고려할 때 무선 장비 업체 인수 가능성이 높으며, 양자암호 솔루션 탑재를 위한 양자암호 업체 인수도 검토할 만하다.

M&A를 통해 사업 포트폴리오 다각화와 장비 단가 인상 등 매출 개선 효과가 기대되며, 단기적으로는 멀티플 리레이팅도 가능할 것으로 전망된다.


현재 유비쿼스의 PBR은 0.7배로 역사적 저점에 머물러 있으나, 무선 장비 업체 및 양자암호 업체의 PBR은 각각 2~3배, 4~5배 수준에 달한다. 특히 무선 장비 업체는 주파수 경매 호황기와 비수기의 멀티플 차이가 커, 저가 인수 시 단기간 내 PBR 10배까지 상승할 가능성도 있다.

하나증권 김홍식 연구원은 “피지컬 AI 정책에 따른 통신망 고도화와 유비쿼스의 우수한 재무건전성은 향후 성장과 멀티플 리레이팅의 핵심 동력입니다. 공격적인 M&A 추진과 함께 2026년부터 본격적인 실적 개선이 기대된다”고 분석했다.

주지숙 데이터투자 기자 pr@datatooza.com