인베스트코프 크레딧 BDC, BCP 인베스트먼트와 합병 계약…3분기 순손실 476만 달러

인베스트코프 크레딧 매니지먼트 BDC(Investcorp Credit Management BDC, NASDAQ: ICMB)는 12일 제출한 분기보고서(10-Q)를 통해 지난 11일 BCP 인베스트먼트 코퍼레이션(BCP Investment Corporation, 이하 BCIC)과 합병 계약을 체결했다고 공시했다. 같은 보고서에서 회사는 2026년 9월 30일로 끝난 3분기(7~9월) 운용에 따른 순자산 감소액(순손실)이 476만 3,955달러로 전년 동기(178만 6,486달러)보다 적자 폭이 커졌다고 밝혔다.

합병은 두 단계로 진행된다. BCIC의 완전자회사인 아리아 애퀴지션 서브(Aria Acquisition Sub)가 먼저 회사에 합병되고, 곧이어 존속회사가 BCIC에 합병돼 BCIC가 최종 존속법인이 된다. 회사 이사회는 특별위원회의 권고에 따라 합병 계약을 승인했고, BCIC 이사회도 계약을 승인했다.

회사 주주는 보유 주식 1주당 BCIC 보통주를 받는다. 교환비율은 거래 종결 직전 산정일 기준 회사 주당 순자산가치(NAV)의 90%를 BCIC 주당 NAV로 나눈 값이다. 발행되는 BCIC 주식은 11월 9일 기준 BCIC 발행주식의 19.99%를 넘을 수 없고, 주식 대가의 가치가 회사 순자산의 90%에 못 미치면 BCIC가 차액을 현금으로 지급한다. 현금 대가는 전체 합병 대가의 60%를 넘지 않는다.

합병 대가 가운데 50만 달러는 합병 전 기간의 특정 세무 문제로 생길 수 있는 세금·이자·가산세 등을 충당하기 위해 별도 기금에 유보된다. 유보금 잔액은 2027년 10월 15일 이후 회사 주주에게 지급된다. 합병 종결에는 회사 주주 승인과 회사 차입금 상환을 위한 서류 제출 등의 조건이 붙었다.

투자수익 감소와 이자비용 증가

3분기 총투자수익은 313만 9,724달러로 전년 동기 435만 6,484달러보다 27.93% 줄었다. 회사는 평균 자산 감소와 지표금리·이자율 하락, 2025년 4분기 이지웨이 레저(Easy Way Leisure Corporation) 기한부 대출의 무수익(non-accrual) 전환을 주요 원인으로 들었다.

총비용은 582만 7,726달러로 전년 동기 389만 11달러에서 늘었다. 이자비용이 202만 9,835달러에서 352만 2,736달러로, 전문가 수수료가 24만 6,313달러에서 94만 5,726달러로 증가했다. 회사는 2029년 만기 채권의 높은 금리와 원천징수세 보전(gross-up)에 따른 추가 이자비용을 이자비용 증가 원인으로 설명했다. 기본 운용보수 64만 2,098달러와 성과보수 23만 1,597달러를 면제받아 순비용은 495만 4,031달러였다.

이에 따라 세전 순투자손익은 181만 4,307달러 손실로 전년 동기 56만 9,131달러 이익에서 적자로 돌아섰다. 세후 순투자손실은 181만 5,147달러로 전년 동기(1만 7,491달러 손실)보다 커졌다. 여기에 투자자산 미실현 평가손실 294만 8,808달러가 더해졌다. 3분기 주당순손실은 0.33달러로 전년 동기 0.12달러에서 확대됐다.

9개월 누적 총투자수익은 982만 5,044달러로 전년 동기 1327만 447달러보다 25.96% 줄었다. 세후 순투자손익은 200만 1,079달러 손실로 전년 동기 13만 8,270달러 이익에서 적자로 돌아섰다. 실현손실 211만 7,046달러와 미실현 평가손실 1038만 4,113달러가 더해져 9개월 누적 순자산 감소액은 1450만 2,238달러로 전년 동기(106만 6,405달러)를 크게 웃돌았다. 주당순손실은 1.00달러다.

순자산 감소와 차입금 상환

9월 30일 기준 총자산은 1억 5268만 5,133달러, 총부채는 1억 903만 6,451달러로 순자산은 4364만 8,682달러였다. 지난해 말 5815만 920달러보다 24.94% 줄었다. 주당 NAV는 3.02달러로 지난해 말 4.03달러에서 1.01달러 낮아졌다. 이사회는 올해 9개월 동안 분기 배당을 선언하지 않았다.

회사는 4.875% 금리의 2026년 만기 채권 6500만 달러를 3월 30일 2029년 만기 변동금리 선순위 무담보 채권 발행 대금으로 전액 상환했다. 캐피털원 리볼빙 차입 잔액은 9월 30일 기준 3990만 달러로 지난해 말 5890만 달러에서 줄었으며, 5월 6일 약정 개정으로 한도가 1억 달러에서 5000만 달러로 축소됐다. 9월 30일 기준 차입금에 대한 자산보상비율은 141.6%로, 회사에 적용되는 1940년 투자회사법상 최저 기준 150%를 밑돌았다.

분기 말 이후 회사는 10월 13일 2024년과 2025년 과세연도의 비적격 소득 초과분에 따른 추가 세금(내국세법 851(i)조) 약 120만 달러와 210만 달러를 완납했다. 11월 4일에는 캐피털원 리볼빙 차입금 1000만 달러를 상환했다. 9월 30일부터 11월 12일까지 5개 투자 포지션의 상환으로 약 1150만 달러를 회수했고, 11월 12일 기준 투자 포트폴리오 기업은 29곳이다.

RIC 자격 문제와 내부통제 취약점

회사는 포트폴리오 투자사 아버웍스 어퀴지션(Arborworks Acquisition, LLC)에서 배분된 비적격 소득 때문에 2024년과 2025년 과세연도에 규제투자회사(RIC) 유지 요건인 소득원천 요건(총소득의 90% 이상을 배당·이자·증권 매각이익 등에서 얻어야 하는 요건)을 충족하지 못했다고 밝혔다. 회사는 851(i)조 치유 규정을 적용받을 수 있다고 보고 국세청(IRS)에 종결합의를 요청했으나, IRS가 이를 받아들이지 않으면 해당 연도에 RIC 자격을 잃고 법인 단위 연방소득세를 물게 돼 순자산과 배당 재원이 크게 줄어들 수 있다고 설명했다.

회사는 9월 30일 기준 공시통제 및 절차가 효과적이지 않다고 평가했다. RIC 적격소득 요건 준수와 2029년 만기 채권 이자 지급에 대한 원천징수세 의무를 식별·평가하는 내부통제에서 중대한 취약점(material weakness) 두 건이 확인됐기 때문이다. 회사는 세무 블로커 자회사 설립 등 개선 조치를 진행 중이라고 밝혔다.

인베스트코프 크레딧 매니지먼트 BDC는 미국 뉴욕에 본사를 둔 비즈니스 개발 회사(BDC)다.

박노중 데이터투자 기자 netpark@datatooza.com