인베스트코프 크레딧 BDC 합병 설명자료 공개…예시 현금 대가 약 370만 달러, 합병 후 1순위 담보 비중 69%

인베스트코프 크레딧 매니지먼트 BDC(Investcorp Credit Management BDC, NASDAQ: ICMB)는 12일 미국 증권거래위원회(SEC)에 BCP 인베스트먼트 코퍼레이션(BCP Investment Corporation, NASDAQ: BCIC, 이하 BCIC)과의 합병에 관한 투자자 설명자료를 인수합병 커뮤니케이션 서식(425)으로 제출했다. 양사가 같은 날 투자자에게 공개한 자료다. 같은 날 발표한 합병 계약 공시에 이은 후속 공시다.

자료는 거래 대가가 거래 종결 시점에 산정한 ICMB 주당 순자산가치(NAV)의 90%라고 다시 밝히면서, 3분기 주당 NAV(현재 추정 거래비용 차감)를 기준으로 한 예시 대가를 제시했다. 이에 따르면 ICMB 주주는 11월 11일 기준 BCIC 발행주식의 약 19.99%에 해당하는 신주와 약 370만 달러의 현금을 받는다. 자료는 이번 거래에서 ICMB 주주에게 운용사 프리미엄(manager premium)은 지급되지 않는다고 명시했다.

예시 분석에 쓴 9월 30일 기준 NAV에는 추정 거래비용으로 BCIC 주당 0.13달러, ICMB 주당 0.26달러가 반영됐다. 합병회사 운용은 BCIC 운용사인 시에라 크레스트 인베스트먼트 매니지먼트(Sierra Crest Investment Management)가 기존 투자자문 계약에 따라 계속 맡는다.

합병 후 포트폴리오 구성 변화

자료에 따르면 합병 후 BCIC 포트폴리오는 약 130개 포트폴리오 기업에 대한 약 250건의 투자로 구성된다. 9월 30일 공정가치 기준 투자 1건당 평균 비중은 전체 포트폴리오의 약 0.8%다. 1순위 담보(first lien) 채권 비중은 프로forma 기준 64%에서 69%로 높아진다.

이 수치에는 ICMB 투자 2건(9월 30일 공정가치 약 1150만 달러)이 포함됐다. 자료는 이 가운데 1건은 이미 전액 상환됐고 나머지 1건도 연말까지 전액 상환될 예정이라고 덧붙였다. BC 파트너스의 신용 플랫폼인 BCP 크레딧은 합병회사 자산을 직접 조성한 선순위 담보 채권 중심의 분산 포트폴리오로 전환할 계획이다.

자사주 매입과 차입금 상환 방침

BCIC는 현재 주가가 NAV 대비 할인된 수준이라는 점을 들어 신규 투자 속도를 늦추고, 합병회사 포트폴리오의 상환·매각 대금을 자사주 매입과 차입금 상환에 쓸 계획이라고 밝혔다. 자료는 BCIC 주주가 합병 직후 주당 NAV 증가 효과를 볼 것으로 예상했다.

이번 ICMB 인수는 BCIC가 BC 파트너스 계열이 된 뒤 다섯 번째 인수다. 자료는 ICMB 특별위원회와 이사회가 진행한 전략적 검토 과정에 상당한 관심이 몰렸고 다양한 대안 구조가 제시됐다고 설명했다. 현금·NAV 요소 외에도 BC 파트너스 플랫폼과 BCP 크레딧 팀의 BDC·신용투자 경험, BCIC의 성장 이력과 거래 실행 확실성을 고려해 BCIC 제안을 ICMB 주주에게 최선의 결과로 판단했다는 것이다.

BCP 크레딧 플랫폼의 운용자산(AUM)은 6월 30일 기준 약 110억 달러로, BC 파트너스 계열 사모펀드가 최대주주인 런웨이 그로스 캐피털(Runway Growth Capital)의 운용자산이 포함된 수치다. 플랫폼은 2017년에 출범했으며 투자 전문 인력은 9월 30일 기준 52명, 고위 투자팀 평균 경력은 24년이다. 전략별 운용자산은 기회추구형 41억 달러, 중견기업 직접대출 중심 수익형 47억 달러, 보험 솔루션 14억 달러 이상이다.

자료는 합병이 BCIC와 ICMB 양사 주주 승인 등 통상적인 종결 조건을 거쳐 2027년 1분기 완료될 것으로 예상했다. 인베스트코프 크레딧 매니지먼트 BDC는 미국 뉴욕에 본사를 둔 비즈니스 개발 회사(BDC)다.

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박노중 데이터투자 기자 netpark@datatooza.com