보치 홀딩, FY2026 연차보고서 제출…VIE 매출 비중 33.2%로 하락

중국의 반려동물 플랫폼 기업 보치 홀딩(BOQII HOLDING LIMITED, AMEX:BQ)이 2026년 7월 13일 미국 증권거래위원회(SEC)에 2026년 3월 31일 종료된 회계연도의 연차보고서(Form 20-F)를 제출했다. 보고서에 따르면 보치 홀딩의 발행 및 유통 주식 수는 2026년 3월 31일 기준 Class A 보통주 429만 8128주, Class B 보통주 8만 1486주, Class C 보통주 50만 주다. 이는 2025년 6월 26일 주주들이 승인한 160대 1 주식 병합을 반영한 수치다. 또한 보치 홀딩은 2025년 7월 11일부로 미국 주식 예탁증서(ADS) 프로그램을 폐지하고 ADS를 Class A 보통주로 강제 전환했다.

보치 홀딩은 케이맨 제도에 설립된 지주회사로 중국 내에서 직접적인 사업을 운영하지 않는다. 대신 중국 자회사인 상하이 신청(Shanghai Xincheng) 및 메이이지 WFOE(Meiyizhi WFOE)와 가변이익실체(VIE)인 상하이 광청(Shanghai Guangcheng), 쑤저우 타이청(Suzhou Taicheng), 쑤저우 싱윈(Suzhou Xingyun) 간의 계약적 합의를 통해 사업을 진행하고 있다. 중국 법률상 외자 기업의 부가가치 통신 서비스 및 수의약품 수입이 제한되기 때문이다. 이 계약 구조를 통해 보치 홀딩은 VIE의 재무 실적을 연결 재무제표에 반영하고 있다.

보고서에 따르면 VIE가 보치 홀딩의 전체 실적에서 차지하는 비중은 점차 감소하는 추세다. 2024년, 2025년, 2026년 회계연도 기준 VIE가 창출한 매출은 회사 전체 순매출의 각각 71.2%, 55.3%, 33.2%를 기록했다. 같은 기간 VIE의 총자산(그룹 내 타 회사 채권 제외)은 연결 총자산의 각각 44.8%, 49.1%, 36.1%를 차지했다. 보치 홀딩은 중국 정부가 이러한 VIE 계약 구조를 규제 위반으로 판단하거나 향후 관련 법률이 변경될 경우, 심각한 제재를 받거나 사업권을 잃을 수 있으며 주식 가치가 폭락할 위험이 있다고 경고했다.

자금 이전과 관련해 보치 홀딩은 자회사와 VIE 간의 자금 이전을 규율하는 별도의 현금 관리 정책을 두고 있지 않으며, 가용 현금 잔액과 예상 요구 사항에 따라 자금을 배분하고 있다고 밝혔다. 2026년 3월 31일 기준 보치 홀딩은 중간 지주회사를 통해 중국 자회사에 누적 약 12억 2080만 위안(약 1억 7700만 달러)의 자본금을 출자했다. 한편, 2024년, 2025년, 2026년 회계연도 동안 자회사(WFOE)가 VIE에 청구한 서비스 수수료는 없었으며, VIE가 자회사에 지급한 금액도 없다.

보치 홀딩은 과거에 배당을 실시한 적이 없으며 향후에도 배당금을 지급할 계획이 없다고 밝혔다. 회사는 대부분의 가용 자금과 향후 수익을 사업 운영 및 확장에 유보할 방침이다. 연결 재무 상태를 살펴보면, 2025년 3월 31일 기준 보치 홀딩의 연결 총자산은 3억 1616만 6000위안, 총부채는 8779만 1000위안을 기록했다. 이는 2024년 3월 31일 기준 총자산 3억 8321만 5000위안, 총부채 1억 2233만 4000위안에 비해 각각 감소한 수치다.

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