삼성전자, 메모리 빅사이클과 실적 개선 기대감 확대 - 한화투자증권

한화투자증권은 삼성전자의 3분기 2025년 예상 실적이 매출액 84.1조원, 영업이익 10.7조원으로 시장 기대치를 상회할 것으로 전망했다. 특히 디바이스솔루션(DS) 부문의 이익 개선이 핵심이며, 메모리 부문에서는 디램 위주의 실적 회복이 강하게 나타날 것으로 분석했다.


우호적인 수요 환경이 유지되면서 출하 증가율은 10% 수준으로 당초 가이던스보다 소폭 상회할 전망이다. 또한 디램 가격 상승과 HBM3E 12hi 출하 증가에 따른 판매 증가 효과로 블렌디드 ASP도 8% 상승할 것으로 예상된다. 이에 따라 디램 영업이익은 5.9조원 수준으로 증가할 것으로 보인다.

파운드리 부문에서는 일회성 비용 반영 효과가 제거되고 가노 이하 선단공정 가동률이 상승하면서 고정비 부담이 개선되어 적자폭이 전분기 대비 약 2조원 축소된 -0.5조원 수준으로 전망된다.

한화투자증권은 4분기 및 2026년 영업이익 추정치를 상향 조정했다. 2026년 영업이익은 기존 38.4조원에서 50조원으로 대폭 상향했는데, 이는 서버향 수요가 예상보다 장기화되고 일반 서버 교체 수요까지 발생하는 등 메모리 수급 환경이 급변하고 있기 때문이다.

HBM3E에서의 성과와 더불어 보수적인 가정 하에서도 메모리 부문에서 30조원 이상의 영업이익 달성이 가능할 것으로 판단했다.

이에 따라 한화투자증권은 삼성전자의 목표주가를 기존 84,000원에서 110,000원으로 31% 상향 조정하고, 투자의견 ‘Buy’를 유지했다. 목표주가는 내년 예상 실적을 기준으로 산정했으며, 내년 예상 BPS 대비 P/B 1.6배 수준으로 과거 밴드 중간값에 해당한다.


한화투자증권은 삼성전자가 메모리 빅사이클과 제품 믹스 개선에 힘입어 실적 개선이 가시화되고 있으며, 파운드리 부문의 적자 축소도 긍정적인 모멘텀으로 작용할 것으로 기대했다.

주지숙 데이터투자 기자 pr@datatooza.com